The valorization of companies es un proceso complejo que requiere análisis, criterio y contexto. No se trata de aplicar una fórmula automática, sino de estimar de manera razonable cuánto vale un negocio hoy, considerando su capacidad de generar valor en el futuro y los riesgos asociados a su operación.
Existen distintos business valuation methods, cada uno con supuestos, alcances y limitaciones propias. Uno de los enfoques más utilizados y robustos es la valorización por Flujos de Caja Descontados (DCF), pero también se reconocen el método de múltiplos por ventas o el que se a valor de liquidación.
El valor final de una empresa dependerá, entre otras variables, de las proyecciones de flujos y del riesgo del negocio, que muchas veces se conjuga con la tasa de descuento (a mayor riesgo, mayor es la tasa). Por esta razón, pequeñas variaciones en los supuestos pueden generar diferencias relevantes en el valor estimado.
Es importante entender que no existe un único método válido para todas las empresas. Dependiendo del tipo de negocio, su etapa de desarrollo y la información disponible, será necesario utilizar distintos enfoques de valorización, ya sea de forma individual o complementaria.
¿Qué métodos se aplican usualmente para valorizar una empresa?
Descuento por flujo de cajas (DCF)
The descuento por flujo de cajas es el método más confiable para poder realizar de forma correcta una valorization of companies. Esta fórmula consiste en valorar a una empresa, dependiendo de la capacidad que tiene ésta de generar flujos de caja libres futuros (FCF).
La fórmula para valorizar tu empresa y determinar el descuento de flujo de caja es la siguiente:
In this formula it can be understood that:
FC: Cash flow can be obtained from the income statement, as well as from the company's cash flow statement.
Normalmente siempre se toma el flujo de caja actual y se proyecta a los años futuros (n), por ejemplo, 2, 4, 6, 10 años…
r: La tasa de descuento, también conocida en algunas fórmulas como k, es la tasa a la cual se le actualizarán los flujos de caja de cada año.
At this rate, the WACC as discount rate, siendo entre el 8 o 15%, dependiendo del tipo de riesgo existente a la hora de aplicar la valorización de empresas.
Ventajas: A través de este company valuation methodThe value in growth opportunities, the cost of capital and the time value of money (long term) can be obtained.
Desventajas: Se basa en un futuro incierto. Una de las grandes desventajas que posee este company valuation method is that the future is uncertain, which makes it necessary to make assumptions about future events in order to determine the outcome. Although there is no precise method that can know what will happen in the future, this method at least tries to come close.
Por otro lado, este método únicamente se enfoca en los flujos de caja, de allí su nombre. En general, ignora otros elementos que quizás pueden ser importantes como los pasivos, la información histórica de la empresa, lo intangible, entre otros.
Múltiplo por ventas
This método para la valorización de empresas is based solely on the value of the sales that the company has obtained. The calculation is quite simple: you simply multiply the sales by a certain figure.
For example, if the company had a sale of 1.000$ (USD), the analysts will determine what the corresponding figure is for that sale. If it is 5, they will multiply that sale by 5. Then the value generated by the company is 5.000$ (USD), with a single sale.
Ventajas: Es medible gracias a las transacciones. Al basarse únicamente en el nivel de las transacciones, este método permite determinar el valor que posee la empresa gracias al nivel de valor que han obtenido las transacciones.
Desventajas: Solamente evalúa la situación operacional. Este método solo está enfocado en poder determinar el estado actual de la situación operacional de la empresa, omitiendo todo lo demás que esta incorpora, entre ellas las oportunidades de crecimiento de las empresas.
Además, vale acotar que los múltiplos muchas veces ocultan aspectos que son difíciles de conseguir, como el propio método de pago de la venta de la empresa (efectivo o acciones de empresa compradora).
Otra de sus desventajas radica justamente en la dificultad de encontrar empresas similares, tanto en mercado, como operación, entre otros.
¿Qué otros métodos se utilizan para valorizar una empresa?
En ciertos casos, más especializados (sobre todo, cuando se refiere a fines tributarios), se utilizan otros métodos conocidos. Veámoslo a continuación:
Through the settlement value
Este método consiste en estimar el valor de un negocio, asumiendo que todos sus activos se fueran a vender a un precio razonable en el mercado actual.
It is by far the most accurate method for valorization of companies, ya que se basa en una estimación. Sin embargo, suele ser también uno de los más utilizados para recrear un valor estimado de la empresa en un tiempo corto.
Although this method is not as subject to calculations or mathematical formulas as in the case of cash flows, it can yield short-term results because it is adjusted to current market prices, and takes into account each of the assets owned by the company and the estimated prices of each of these.
No obstante, no se acerca al método de descuento por flujo de cajas en una valorización de empresas, ya que solo representa una idea de cuánto vale una empresa gracias a lo que esta posee. En otras palabras, no es una fórmula para valorizar tu empresa exacta.
As its name indicates, it is based on liquidation and will be subject only to the current value of the assets, without considering other present aspects.
Ventaja: Es un método concreto. Gracias a que se puede obtener la información del valor a través de los activos por liquidación, este método permite conocer qué tanto cuestan o que valor aportan a la empresa.
Desventajas: Solamente evalúa en un momento determinado para la empresa. La principal desventaja de este método es que solamente evaluará en un determinado momento, de resto puede perderse su valor en el tiempo (largo plazo).
By the book value method
Este método consiste en lograr una valorización de empresas que viene reflejado directamente en el balance general. Se puede calcular al restar el valor total que tiene los activos del valor total de los pasivos, que, a su vez, es como se le conoce al patrimonio neto de la empresa.
A very simple example of this is that if the total value of the assets is 1 million dollars (USD) and the total liabilities are 600,000$ (USD), the equity of the company will be about 400,000$ (USD), since this is the remainder of what is left.
Esta sin duda es una sencilla fórmula para valorizar tu empresa, debido a que proviene de la información que posee la empresa en todo momento, en cualquier momento del año.
No obstante, a pesar de que sea un método sencillo en la valorización de empresas, no está sujeto a cálculos futuros, solo se basa en la realidad presente y no siempre suele ser el más confiable.
Es por ello que, generalmente, se recomienda siempre realizar el método de descuento de flujos de caja para una precisa valorización de empresas.
Ventajas: El valor contable se basa en la información registrada en los estados financieros de la empresa, lo que lo convierte en un método simple y fácilmente verificable. Al estar respaldado por cifras contables auditables, permite una aproximación objetiva y rápida al valor patrimonial del negocio.
Este enfoque puede ser útil como punto de partida o referencia mínima, especialmente en empresas con alta intensidad de activos físicos, estructuras simples o bajo nivel de proyección futura. También es una base común en contextos regulatorios, contables o legales.
Desventajas: El principal problema del valor contable es que no refleja la capacidad real de generación de valor futuro. Se basa en valores históricos y criterios contables que no necesariamente representan el valor económico del negocio.
Este método ignora factores clave como:
- Rentabilidad futura.
- Crecimiento esperado.
- Posición competitiva.
- Activos intangibles no registrados.
Por esta razón, el valor contable suele subestimar significativamente empresas rentables, en crecimiento o intensivas en conocimiento, y rara vez representa un valor defendible en procesos de venta o M&A.
Goodwill o Purchase Price Allocation
El método de Goodwill o PPA se utiliza para obtener el valor de intangibles de una empresa. Es decir, su marca y capital humano; sus empleados. Esta variable se considera como una de las más difíciles de determinar para una valorización de empresas, ya que, por lo general, no se puede cuantificar de forma concreta.
Normalmente esta fórmula determinará cuánto es que llega a producir la venta de una empresa, por la diferencia que existe entre lo que generó la venta y el valor presente en los libros.
An example quite similar to the book value method is that if a company has a book value of $90 million (USD) and is sold for about $100 million (USD), the goodwill will be about $10 million (USD).
Ventajas: El goodwill permite capturar el valor de activos intangibles que no están reflejados directamente en la contabilidad, como:
- Marca.
- Reputación.
- Base de clientes.
- Know-how.
- Sinergias esperadas en una transacción.
Desde esta perspectiva, el fondo de comercio ayuda a explicar por qué una empresa puede venderse por un precio muy superior a su valor contable, y es especialmente relevante en procesos de compra estratégica.
Desventajas: El principal riesgo del goodwill es que no es un valor autónomo ni defendible por sí solo. Su magnitud depende completamente de los supuestos utilizados en la valorización y de las expectativas del comprador.
Cuando el goodwill se sobreestima:
- Se corre el riesgo de sobrepagar.
- Se generan expectativas poco realistas.
- Puede terminar en deterioros posteriores (impairment).
Por eso, el fondo de comercio debe interpretarse como una consecuencia del análisis, no como una base para justificar un precio sin fundamentos sólidos.
Nota importante: Es poco probable que sean aplicados estos últimos métodos en una empresa común, que esté generando o que espere generar flujos, y que quiera calcular su valor real. Usualmente debería ser implementado el DCF o el de múltiplo por ventas.
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