{"id":250497,"date":"2026-04-23T18:00:00","date_gmt":"2026-04-23T21:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/valoriza.com\/?p=250497"},"modified":"2026-05-12T18:38:44","modified_gmt":"2026-05-12T21:38:44","slug":"que-es-un-rating-crediticio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/valoriza.com\/en\/articulos\/blog\/que-es-un-rating-crediticio\/","title":{"rendered":"Qu\u00e9 es un rating crediticio y c\u00f3mo influye en las decisiones empresariales\u00a0"},"content":{"rendered":"

The acceso al financiamiento<\/strong> es uno de los factores que m\u00e1s condiciona la capacidad de crecimiento de una empresa<\/strong>. Sin embargo, no todas las compa\u00f1\u00edas pueden acceder al capital en las mismas condiciones: la tasa que paga una empresa por su deuda, el plazo que obtiene o incluso la posibilidad de levantar fondos en mercados de capitales depende, en gran medida, de c\u00f3mo los acreedores eval\u00faan su riesgo.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

En ese contexto, el rating crediticio <\/strong>cumple un rol central: es la se\u00f1al que el mercado utiliza para estimar la probabilidad de que una empresa cumpla con sus obligaciones financieras.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Entender qu\u00e9 es un rating<\/strong>, c\u00f3mo se construye y qu\u00e9 consecuencias pr\u00e1cticas tiene para la gesti\u00f3n empresarial<\/strong> es esencial para cualquier ejecutivo o empresario que tome decisiones de financiamiento, estructuraci\u00f3n de deuda o planificaci\u00f3n estrat\u00e9gica de largo plazo<\/strong>.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

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Qu\u00e9 es un rating crediticio <\/h2>\n\n\n\n

A rating crediticio<\/strong>,\u00a0tambi\u00e9n llamado calificaci\u00f3n crediticia o clasificaci\u00f3n de riesgo<\/strong>,\u00a0es una opini\u00f3n emitida por una agencia especializada<\/strong> acerca de la capacidad y disposici\u00f3n de una entidad para cumplir con sus compromisos financieros.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

En t\u00e9rminos simples, responde a la pregunta: \u00bfqu\u00e9 tan probable es que esta empresa pague lo que debe<\/strong>, en los plazos acordados?\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Las calificadoras m\u00e1s reconocidas a nivel global<\/a><\/strong> son Moody’s, Standard &\u00a0Poor’s\u00a0(S&P) y Fitch Ratings<\/strong>. En Chile, la Comisi\u00f3n para el Mercado Financiero (CMF) autoriza a clasificadoras como Feller Rate y Fitch Chile para operar en el mercado local.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Todas utilizan escalas simb\u00f3licas para expresar su evaluaci\u00f3n: en el caso de S&P y Fitch, el rango va desde AAA, la nota m\u00e1s alta, que indica m\u00e1xima capacidad de pago, hasta D, que denota incumplimiento. Moody’s utiliza una nomenclatura equivalente que va de Aaa a C. <\/p>\n\n\n\n

El umbral clave en estas escalas es la l\u00ednea que separa el denominado “grado de inversi\u00f3n” del “grado especulativo” o\u00a0high\u00a0yield<\/strong>. Las calificaciones desde BBB- hacia arriba (en la escala de S&P) se consideran\u00a0investment\u00a0grade<\/strong>; las que quedan por debajo de ese nivel se clasifican como especulativas. Esta distinci\u00f3n no es\u00a0meramente t\u00e9cnica: tiene efectos directos sobre qui\u00e9nes pueden invertir en los instrumentos de deuda de una empresa y a qu\u00e9 costo.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

C\u00f3mo se construye un rating <\/h2>\n\n\n\n

The asignaci\u00f3n de un rating<\/strong> no es un proceso autom\u00e1tico ni se reduce a un an\u00e1lisis financiero puntual. Las agencias calificadoras realizan una evaluaci\u00f3n integral que combina variables cuantitativas y cualitativas, con un horizonte de largo plazo.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

En el plano cuantitativo, los analistas examinan indicadores como la cobertura de deuda (la relaci\u00f3n entre el EBITDA y los gastos financieros<\/a>)<\/strong>, el nivel de apalancamiento<\/strong>the generaci\u00f3n de flujo de caja libre<\/strong>, la liquidez corriente y la estructura de vencimientos del pasivo.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n se analiza la evoluci\u00f3n hist\u00f3rica de estas m\u00e9tricas y su trayectoria proyectada<\/strong>. Un deterioro sostenido en la cobertura de intereses, por ejemplo, puede anticipar una rebaja de clasificaci\u00f3n incluso antes de que la empresa enfrente problemas de caja.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

En el plano cualitativo, las agencias eval\u00faan la posici\u00f3n competitiva de la empresa en su industria, la diversificaci\u00f3n de sus fuentes de ingreso, la calidad del equipo directivo, la solidez del gobierno corporativo y la predictibilidad del entorno regulatorio en el que opera. <\/p>\n\n\n\n

A empresa con indicadores financieros s\u00f3lidos<\/strong> pero expuesta a una industria altamente c\u00edclica o a un marco regulatorio vol\u00e1til puede recibir una calificaci\u00f3n m\u00e1s conservadora que sus cifras aisladas sugerir\u00edan.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Finalmente, el contexto macroecon\u00f3mico y el riesgo soberano del pa\u00eds donde opera la empresa tambi\u00e9n inciden en la calificaci\u00f3n final. En la pr\u00e1ctica, el rating de una empresa raramente puede superar el rating soberano del pa\u00eds<\/strong> en el que est\u00e1 domiciliada, dado que el riesgo sist\u00e9mico limita el techo de calidad crediticia alcanzable.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

El impacto directo sobre el costo de la deuda <\/h2>\n\n\n\n

La consecuencia m\u00e1s inmediata y mensurable de un rating crediticio<\/strong> es su efecto sobre el costo al que una empresa puede acceder a financiamiento<\/strong>. Los acreedores,\u00a0ya sean bancos, fondos de inversi\u00f3n o tenedores de bonos,\u00a0utilizan la calificaci\u00f3n como un proxy del riesgo que asumen al prestar capital, y ese riesgo se traduce directamente en la tasa de inter\u00e9s que exigen.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

La diferencia entre la tasa que paga una empresa calificada AAA y una calificada BB puede ser de varios cientos de puntos base<\/strong>. En contextos de tasas altas, como el que ha prevalecido en gran parte del mundo desde 2022, esa diferencia se amplifica y puede representar millones de d\u00f3lares en costos financieros adicionales a lo largo de la vida de un bono o un cr\u00e9dito sindicado.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

M\u00e1s all\u00e1 del costo marginal de cada operaci\u00f3n, el rating condiciona tambi\u00e9n el universo de acreedores disponibles<\/strong>. Muchos inversionistas institucionales,\u00a0fondos de pensiones, compa\u00f1\u00edas de seguros, fondos soberanos,\u00a0tienen mandatos que les impiden invertir en instrumentos que no alcancen el grado de inversi\u00f3n.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Una empresa que pierde su calificaci\u00f3n BBB- y cae al grado especulativo puede experimentar una salida masiva de inversionistas, lo que contrae la demanda por sus instrumentos y presiona a\u00fan m\u00e1s sus spreads al alza. Este fen\u00f3meno, conocido coloquialmente como “fallen angel”, puede generar una espiral de encarecimiento del financiamiento en un momento de por s\u00ed vulnerable para la compa\u00f1\u00eda. <\/p>\n\n\n\n

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C\u00f3mo influye el rating en las decisiones estrat\u00e9gicas <\/h2>\n\n\n\n

The rating crediticio<\/strong> no solo afecta las condiciones en que una empresa se financia: permea de manera m\u00e1s amplia su capacidad de ejecutar estrategias de crecimiento, expansi\u00f3n y M&A<\/a>.\u00a0<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Decisiones de inversi\u00f3n y expansi\u00f3n:<\/strong>\u00a0Una empresa con grado de inversi\u00f3n tiene acceso a los mercados de capitales<\/strong> en condiciones que le permiten financiar proyectos de largo plazo con estructuras de deuda eficientes.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Puede emitir bonos corporativos con plazos de 7, 10 o incluso 15 a\u00f1os a tasas competitivas, lo que facilita proyectos de infraestructura, expansi\u00f3n geogr\u00e1fica o adquisiciones que requieren horizontes de recuperaci\u00f3n extendidos. <\/p>\n\n\n\n

A empresa en grado especulativo<\/strong>, en cambio, suele estar limitada a financiamiento bancario de corto plazo<\/strong> o deuda con condiciones m\u00e1s restrictivas, lo que condiciona la escala y el perfil de los proyectos que puede acometer.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Procesos de M&A:<\/strong>\u00a0At transacciones de fusiones y adquisiciones<\/strong>, el rating del comprador es un factor determinante<\/strong> en la estructuraci\u00f3n del financiamiento del deal.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Si la empresa adquirente tiene una calificaci\u00f3n s\u00f3lida, puede levantar deuda puente o emitir bonos para financiar la transacci\u00f3n a costos razonables, manteniendo la creaci\u00f3n de valor para los accionistas. <\/p>\n\n\n\n

Si la calificaci\u00f3n es ajustada, el costo de la adquisici\u00f3n se encarece y los bancos pueden exigir covenants m\u00e1s restrictivos que limiten la flexibilidad operativa post-transacci\u00f3n. En algunos casos, el temor a una rebaja de rating por el incremento de apalancamiento que implica una adquisici\u00f3n puede llevar a los directorios a descartar operaciones que ser\u00edan estrat\u00e9gicamente atractivas. <\/p>\n\n\n\n

Relaciones con proveedores y contrapartes:<\/strong> El rating no solo interesa a bancos e inversionistas: en ciertos sectores, los grandes proveedores o socios comerciales tambi\u00e9n lo utilizan como referencia para definir los plazos de pago que est\u00e1n dispuestos a otorgar, los montos de las l\u00edneas de cr\u00e9dito comercial o la exigencia de garant\u00edas en contratos de largo plazo. <\/p>\n\n\n\n

Una deterioraci\u00f3n de la calificaci\u00f3n puede, por lo tanto, afectar tambi\u00e9n la cadena de suministro y las condiciones operativas del negocio. <\/p>\n\n\n\n

Gesti\u00f3n de la estructura de capital:<\/strong> Las empresas que siguen activamente su calificaci\u00f3n crediticia tienden a gestionar de manera m\u00e1s disciplinada su estructura de capital. El monitoreo continuo de los indicadores que las agencias observan, cobertura de intereses, leverage, generaci\u00f3n de caja libre, induce una cultura financiera m\u00e1s rigurosa y una mayor atenci\u00f3n al equilibrio entre deuda y patrimonio. <\/p>\n\n\n\n

En ese sentido, el rating act\u00faa no solo como una se\u00f1al hacia el mercado, sino tambi\u00e9n como un mecanismo interno de disciplina financiera. <\/p>\n\n\n\n

Ratings impl\u00edcitos: la realidad de la empresa cerrada <\/h2>\n\n\n\n

Una consideraci\u00f3n importante para el contexto empresarial latinoamericano y chileno en particular es que la mayor\u00eda de las empresas no tiene un rating forma<\/strong>l asignado por una agencia calificadora.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Las clasificaciones formales est\u00e1n reservadas, en la pr\u00e1ctica, para empresas que emiten instrumentos en mercados de capitales, acciones o bonos, sujetos a la regulaci\u00f3n de la CMF u organismos equivalentes en otros pa\u00edses. <\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, esto no significa que el concepto pierda relevancia para las empresas cerradas<\/strong>. Los bancos comerciales realizan internamente ejercicios equivalentes<\/strong>: asignan ratings impl\u00edcitos a sus clientes corporativos como parte del proceso de cr\u00e9dito, y esa evaluaci\u00f3n determina las condiciones a las que est\u00e1n dispuestos a prestar.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

The modelos de\u00a0scoring\u00a0bancario<\/strong> consideran variables muy similares a las que utilizan las agencias formales: rentabilidad, cobertura de deuda, liquidez, antig\u00fcedad de la empresa y calidad del\u00a0management.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Para las empresas que buscan acceder a financiamiento no bancario<\/strong>, deuda privada, fondos de deuda, inversores institucionales, el ejercicio de construir un perfil crediticio s\u00f3lido<\/strong> y documentado es cada vez m\u00e1s relevante. Presentar estados financieros auditados, proyecciones financieras con supuestos fundamentados y un an\u00e1lisis transparente de los riesgos del negocio es, en la pr\u00e1ctica, el equivalente de gestionar proactivamente el rating impl\u00edcito de la empresa.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

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Factores que mejoran o deterioran un rating <\/h2>\n\n\n\n

Comprender qu\u00e9 variables mueven la aguja en una calificaci\u00f3n crediticia<\/strong> permite a las empresas tomar decisiones proactivas para gestionar su perfil de riesgo.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Entre los factores que contribuyen positivamente<\/strong> se encuentran la generaci\u00f3n consistente y creciente de flujo de caja operativo<\/a>,<\/strong> la reducci\u00f3n progresiva del apalancamiento<\/strong>the diversificaci\u00f3n de las fuentes de ingreso<\/strong>, la solidez del gobierno corporativo, la transparencia en la entrega de informaci\u00f3n financiera y la existencia de l\u00edneas de cr\u00e9dito comprometidas que provean liquidez de emergencia.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n incide favorablemente la posici\u00f3n competitiva de la empresa en su industria y la estabilidad del entorno regulatorio en que opera. <\/p>\n\n\n\n

Entre los factores que pueden provocar una rebaja est\u00e1n el deterioro del margen operacional<\/strong>, el incremento del apalancamiento<\/strong> por encima de los umbrales t\u00edpicos del sector, los vencimientos de deuda<\/strong> concentrados en el corto plazo sin refinanciamiento asegurado, la exposici\u00f3n a litigios<\/strong> de magnitud relevante, cambios negativos en el entorno competitivo y eventos de gobernanza como fraudes, conflictos de inter\u00e9s o rotaci\u00f3n inesperada de la alta direcci\u00f3n.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Un aspecto particularmente importante es la comunicaci\u00f3n proactiva con las agencias calificadoras o con los acreedores relevantes.\u00a0Las rebajas sorpresivas, aquellas que el mercado no anticip\u00f3, tienden a tener efectos desproporcionados sobre los spreads y el precio de los instrumentos.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Las empresas que mantienen una comunicaci\u00f3n fluida y transparente con sus acreedores, anticipando eventuales deterioros y explicando las medidas correctivas que est\u00e1n tomando, suelen lograr que el mercado procese esos deterioros de manera m\u00e1s ordenada. <\/p>\n\n\n\n

Una perspectiva de gesti\u00f3n <\/h2>\n\n\n\n

The rating crediticio<\/strong> es, en \u00faltima instancia, la s\u00edntesis que el mercado hace de la capacidad de una empresa para honrar sus compromisos financieros.\u00a0<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Pero m\u00e1s all\u00e1 de ser una etiqueta externa, su valor real para la gesti\u00f3n empresarial reside en el proceso que lleva a obtenerlo y mantenerlo: la disciplina de monitorear sistem\u00e1ticamente los indicadores que los acreedores observan, de gestionar la estructura de capital con criterio de largo plazo y de comunicar con transparencia la evoluci\u00f3n del negocio. <\/p>\n\n\n\n

Para las empresas que aspiran a crecer, a internacionalizarse o a ejecutar transacciones de M&A<\/strong>, construir y preservar un perfil crediticio s\u00f3lido no es un objetivo en s\u00ed mismo: es una condici\u00f3n habilitante para ejecutar la estrategia con el menor costo de capital posible y la mayor flexibilidad financiera disponible.\u00a0<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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