La valorización de empresas es un proceso complejo que requiere análisis, criterio y contexto. No se trata de aplicar una fórmula automática, sino de estimar de manera razonable cuánto vale un negocio hoy, considerando su capacidad de generar valor en el futuro y los riesgos asociados a su operación.
Existen distintos métodos de valorización de empresas, cada uno con supuestos, alcances y limitaciones propias. Uno de los enfoques más utilizados y robustos es la valorización por Flujos de Caja Descontados (DCF), pero también se reconocen el método de múltiplos por ventas o el que se a valor de liquidación.
El valor final de una empresa dependerá, entre otras variables, de las proyecciones de flujos y del riesgo del negocio, que muchas veces se conjuga con la tasa de descuento (a mayor riesgo, mayor es la tasa). Por esta razón, pequeñas variaciones en los supuestos pueden generar diferencias relevantes en el valor estimado.
Es importante entender que no existe un único método válido para todas las empresas. Dependiendo del tipo de negocio, su etapa de desarrollo y la información disponible, será necesario utilizar distintos enfoques de valorización, ya sea de forma individual o complementaria.
¿Qué métodos se aplican usualmente para valorizar una empresa?
Descuento por flujo de cajas (DCF)
El descuento por flujo de cajas es el método más confiable para poder realizar de forma correcta una valorización de empresas. Esta fórmula consiste en valorar a una empresa, dependiendo de la capacidad que tiene ésta de generar flujos de caja libres futuros (FCF).
La fórmula para valorizar tu empresa y determinar el descuento de flujo de caja es la siguiente:
En esta fórmula se puede comprender que:
FC: El Flujo de Caja se puede obtener a raíz de la cuenta de resultados, como también, a través del estado de efectivo de la empresa.
Normalmente siempre se toma el flujo de caja actual y se proyecta a los años futuros (n), por ejemplo, 2, 4, 6, 10 años…
r: La tasa de descuento, también conocida en algunas fórmulas como k, es la tasa a la cual se le actualizarán los flujos de caja de cada año.
En esta tasa, se suele utilizar el WACC como tasa de descuento, siendo entre el 8 o 15%, dependiendo del tipo de riesgo existente a la hora de aplicar la valorización de empresas.
Ventajas: A través de este método de valorización de empresas, se puede obtener el valor en las oportunidades de crecimiento, el costo del capital y el valor del dinero en el tiempo (largo plazo).
Desventajas: Se basa en un futuro incierto. Una de las grandes desventajas que posee este método de valorización de empresas es que el futuro es incierto, lo que hace que se planteen supuestos acontecimientos para poder arrojar el resultado. Aunque no existe un método preciso que pueda saber lo que pasará a futuro, este método al menos se intenta acercar.
Por otro lado, este método únicamente se enfoca en los flujos de caja, de allí su nombre. En general, ignora otros elementos que quizás pueden ser importantes como los pasivos, la información histórica de la empresa, lo intangible, entre otros.
Múltiplo por ventas
Este método para la valorización de empresas se basa únicamente en el valor de las ventas que ha obtenido la empresa. El cálculo es bastante sencillo: simplemente deberá multiplicar las ventas por una cifra determinada.
Por ejemplo, si la empresa tuvo una venta de 1.000$ (USD), los analistas determinarán cuál es la cifra correspondiente para esa venta. En caso de que sea 5, se multiplicará esa venta por 5. Entonces el valor generado por la empresa es de 5.000$ (USD), con una sola venta.
Ventajas: Es medible gracias a las transacciones. Al basarse únicamente en el nivel de las transacciones, este método permite determinar el valor que posee la empresa gracias al nivel de valor que han obtenido las transacciones.
Desventajas: Solamente evalúa la situación operacional. Este método solo está enfocado en poder determinar el estado actual de la situación operacional de la empresa, omitiendo todo lo demás que esta incorpora, entre ellas las oportunidades de crecimiento de las empresas.
Además, vale acotar que los múltiplos muchas veces ocultan aspectos que son difíciles de conseguir, como el propio método de pago de la venta de la empresa (efectivo o acciones de empresa compradora).
Otra de sus desventajas radica justamente en la dificultad de encontrar empresas similares, tanto en mercado, como operación, entre otros.
¿Qué otros métodos se utilizan para valorizar una empresa?
En ciertos casos, más especializados (sobre todo, cuando se refiere a fines tributarios), se utilizan otros métodos conocidos. Veámoslo a continuación:
Por medio del valor de liquidación
Este método consiste en estimar el valor de un negocio, asumiendo que todos sus activos se fueran a vender a un precio razonable en el mercado actual.
Es por lejos el método más preciso para una valorización de empresas, ya que se basa en una estimación. Sin embargo, suele ser también uno de los más utilizados para recrear un valor estimado de la empresa en un tiempo corto.
A pesar de que este método no está tan sujeto a cálculos o fórmulas matemáticas, como en el caso de los flujos de cajas, puede arrojar resultados a corto plazo, debido a que se ajusta a los precios actuales del mercado, y toma en cuenta cada uno de los activos que posee la empresa y los precios estimados de cada uno de estos.
No obstante, no se acerca al método de descuento por flujo de cajas en una valorización de empresas, ya que solo representa una idea de cuánto vale una empresa gracias a lo que esta posee. En otras palabras, no es una fórmula para valorizar tu empresa exacta.
Como su nombre lo indica, se basa en la liquidación y estará sujeta únicamente en el valor actual de los activos, sin considerar otros aspectos presentes.
Ventaja: Es un método concreto. Gracias a que se puede obtener la información del valor a través de los activos por liquidación, este método permite conocer qué tanto cuestan o que valor aportan a la empresa.
Desventajas: Solamente evalúa en un momento determinado para la empresa. La principal desventaja de este método es que solamente evaluará en un determinado momento, de resto puede perderse su valor en el tiempo (largo plazo).
Por el método del valor contable
Este método consiste en lograr una valorización de empresas que viene reflejado directamente en el balance general. Se puede calcular al restar el valor total que tiene los activos del valor total de los pasivos, que, a su vez, es como se le conoce al patrimonio neto de la empresa.
Un ejemplo muy sencillo de esto es que si el valor total que tienen los activos es de 1 millón de dólares (USD) y el total de los pasivos es de 600.000$ (USD), el patrimonio de la empresa será de unos 400.000$ (USD), ya que es el restante de lo que queda.
Esta sin duda es una sencilla fórmula para valorizar tu empresa, debido a que proviene de la información que posee la empresa en todo momento, en cualquier momento del año.
No obstante, a pesar de que sea un método sencillo en la valorización de empresas, no está sujeto a cálculos futuros, solo se basa en la realidad presente y no siempre suele ser el más confiable.
Es por ello que, generalmente, se recomienda siempre realizar el método de descuento de flujos de caja para una precisa valorización de empresas.
Ventajas: El valor contable se basa en la información registrada en los estados financieros de la empresa, lo que lo convierte en un método simple y fácilmente verificable. Al estar respaldado por cifras contables auditables, permite una aproximación objetiva y rápida al valor patrimonial del negocio.
Este enfoque puede ser útil como punto de partida o referencia mínima, especialmente en empresas con alta intensidad de activos físicos, estructuras simples o bajo nivel de proyección futura. También es una base común en contextos regulatorios, contables o legales.
Desventajas: El principal problema del valor contable es que no refleja la capacidad real de generación de valor futuro. Se basa en valores históricos y criterios contables que no necesariamente representan el valor económico del negocio.
Este método ignora factores clave como:
- Rentabilidad futura.
- Crecimiento esperado.
- Posición competitiva.
- Activos intangibles no registrados.
Por esta razón, el valor contable suele subestimar significativamente empresas rentables, en crecimiento o intensivas en conocimiento, y rara vez representa un valor defendible en procesos de venta o M&A.
Goodwill o Purchase Price Allocation
El método de Goodwill o PPA se utiliza para obtener el valor de intangibles de una empresa. Es decir, su marca y capital humano; sus empleados. Esta variable se considera como una de las más difíciles de determinar para una valorización de empresas, ya que, por lo general, no se puede cuantificar de forma concreta.
Normalmente esta fórmula determinará cuánto es que llega a producir la venta de una empresa, por la diferencia que existe entre lo que generó la venta y el valor presente en los libros.
Un ejemplo bastante similar al método del valor contable es que si una empresa posee un valor contable de 90 millones de dólares (USD) y se vende por unos 100 millones de dólares (USD), los fondos de comercio serán de unos 10 millones de dólares (USD).
Ventajas: El goodwill permite capturar el valor de activos intangibles que no están reflejados directamente en la contabilidad, como:
- Marca.
- Reputación.
- Base de clientes.
- Know-how.
- Sinergias esperadas en una transacción.
Desde esta perspectiva, el fondo de comercio ayuda a explicar por qué una empresa puede venderse por un precio muy superior a su valor contable, y es especialmente relevante en procesos de compra estratégica.
Desventajas: El principal riesgo del goodwill es que no es un valor autónomo ni defendible por sí solo. Su magnitud depende completamente de los supuestos utilizados en la valorización y de las expectativas del comprador.
Cuando el goodwill se sobreestima:
- Se corre el riesgo de sobrepagar.
- Se generan expectativas poco realistas.
- Puede terminar en deterioros posteriores (impairment).
Por eso, el fondo de comercio debe interpretarse como una consecuencia del análisis, no como una base para justificar un precio sin fundamentos sólidos.
Nota importante: Es poco probable que sean aplicados estos últimos métodos en una empresa común, que esté generando o que espere generar flujos, y que quiera calcular su valor real. Usualmente debería ser implementado el DCF o el de múltiplo por ventas.
¿Dónde acudir para hacer una valorización de empresas?
Gracias al equipo de valoriza.com, siempre se podrá obtener la tranquilidad que se necesita al conseguir una valorización de empresas sujeta a cálculos precisos.
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